机构今天先看着6股 名单

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  周大生深度:珠光灿烂,抓住珠宝行业低线城市消费晋级的重要红利   类别:公司研讨机构:国金证券股份无限公司研讨员:吴劲草日期:2019-06-12   "周大生"是主打钻石镶嵌首饰,以加盟形式为特征的中高端珠宝知名品牌。公司采取轻资产、整合运营型运营战略,专注于品牌运营、渠道管理、产品研发和供给链整合。2016-2018年均营收复合增速30%,年均净利润复合增速37%。2019Q1,公司营收10.97亿元,同比+17.04%;扣非归母净利润1.85亿元,同比+23.16%。截至2019年3月31日,公司门店总数为3457家,其中自营店296家,加盟店3161家,曾经构成全国范围内成熟的连锁渠道网络,将来规范化加盟门店的继续拓展输入是重要看点。   钻石珠 配资平台哪个好 宝在三四线城市浸透空间宽广,原钻开采商和珠宝批发商掌握产业链定价权,全国性品牌商龙头无望强者恒强:我国珠宝市场规模6,965亿元,镶嵌饰品占20%左右。目前一线城市钻石首饰浸透率达61%,三四线城市仅为37%,三四线是将来钻石消费的次要增长点。钻石珠宝是一个由原钻开采商和珠宝批发商定价的产业,销售给终端消费者时价钱在1万元的钻石珠宝,原钻本钱大约在1381元左右。而珠宝批发商以品牌和渠道为王,朴素珠宝品牌是中心竞争力,中高端珠宝渠道是中心竞争力。目前品牌端集中度较低,CR10占比为18.8%,行业洗牌时期龙头市占率无望提升。   公司中心优势和将来看点次要表现在差别化品类、规模化渠道、规范化加盟管理和内涵并购四个方面:①公司以钻石镶嵌为主的差别化产品规划,契合新一代消费者需求,成熟配货模型已完成产品规范化管理;②加盟形式占领三四线消费者认知,规模具有先发优势,经测算公司潜在门店数可达4583家,仍有36%增长空间,而随同品牌力的逐渐提升,单店支出亦有提升空间;③多年深耕细作,业内抢先的规范化加盟商管理制度是公司继续开展的基石;④财务投资IDo16.6%股权,后续与公司业务协同值得等待。   公司生长性高,盈利才能强,ROE延续坚持在20%以上,股权鼓励方案彰显决心:2014-2018年,公司净利润从3.24亿元增长至8.06亿元,年均复合增速为25.6%;综合毛利率由30.27%提升至34%,ROE近年来坚持在20%以上,高于其他珠宝公司。2018年1月发布第一期股权鼓励方案,考核目的对应2018-2021利润年均复合增速为14.19%。   投资建议   公司是全国性珠宝品牌龙头,规范化加盟输入值得等待。估计19-21年归母净利润9.81/11.17/12.60亿元,同比+21.70%/13.82%/12.85%,以后市值对应PE为15.7x/13.8x/12.2x,初次掩盖给予"买入"评级,目的价39元。   风险提示   行业景气度下滑、竞争加剧、销售费用上升、开店不及预期、原始股东减持