金能科技:焦炭+炭黑双轮驱动,精密煤化工模范

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公司简介: 是一家资源综合应用型、经济循环式化工企业。公司打造了共同的“ 3+3” 绿色环保循环经济产业链,完成了煤化工与精密化工的迷信整合。 截至 2018年末,公司已构成焦炭 230万吨/年、 炭黑 24万吨/年、 白炭黑 6万吨/年、对甲基苯酚 1.5万吨/年、 山梨酸 1.2万吨/年、 甲醇 20万吨/年、苯加氢 10万吨/年的产能规划。 焦炭和炭黑是公司最次要的支出及利润来源, 2018年焦炭支出和毛利占比为 47.1%/55.3%、 炭黑为 17.4%/23.7%。

焦炭业务:公司环保设备规范高,受害于行业产能构造优化。 短期来看, 焦企大气净化物排放要求越来越严厉, 虽然实践执行状况有待继续察看,但在一定水平上的确抑制了行业开工率程度。 中临时来看, 山西、河北等主产省要求焦企在 2019年 10月 1日之前大气净化排放都到达超低排放限值否则加以关停,政策无望加大落后产能淘汰力度。 公司焦化业务环保设备完全,净化排放程度外行业中具有一定的竞争优势,受限产影响绝对无限。 由于公司具有循环高效产业链、地处消费地等优势,运营效益高居行业前列, 2018年公司吨焦毛利 515元/吨、 毛利率 25%, 显着高于行业均匀的 353元/吨、 18%。

炭黑业务:公司炭黑资产盈利才能行业内抢先。 相似于焦炭行业, 环保整治和落后产能淘汰是影响行业开工率程度的重要要素, 将来随同着优质产能的投入,炭黑产量估计会波动释放且逐步集中于大型炭黑企业。 需求方面,短期内下游轮胎行业产出增速随着汽车产销量下滑仍在探底,但中临时来看国际汽车保有量无望持续增长,炭黑需求仍有一

定的提升空间。 公司炭黑、白炭黑产品依托于公司循环经济形式,贴近市场,销售便当,盈利程度业内抢先, 2018年金能科技炭黑单位毛利 1825元/吨,显着高于黑猫股份的 1127元/吨和龙星化工的 992元/吨,金能科技毛利率为 29%,显着高于黑猫的 17%和龙星化工的 15%。

对甲基苯酚及山梨酸钾业务: 行业内抢先,但业务占比偏小。对甲基苯酚是精密化工产品的重要原料,市场空间普遍;随着食品平安规范的越来越严,山梨酸钾需求呈逐年添加趋向。对甲基苯酚、山梨酸钾等精密化工产操行业集中度高、公司行业位置突出

,盈利可观,表现波动, 但全体业务占比偏小。 2018年对甲基苯酚支出和毛利占比为 2.3%/2.0%、 山梨酸钾为 3.7%/5.2%。

将来重要看点:青岛 90万吨/年丙烷脱氢和 8x6万吨/年绿色炭黑循环应用项目。 该项目一方面将公司业务延伸至石油化工范畴,优化公司产品构造, 另一方面有利于扩展炭黑产品现有产能, 进步市场占有率。该项目已于 2018年 12月 26日在青岛董家口经济区开工奠基, 建立期估计 2年, 概算总投资 68.4亿元。 依据项目可行性报告,该项目满产后估计完成年均匀净利润约 10亿元,具有良好的盈利才能。